6月23日，小米在香港举行全球发售新闻发布会，为IPO造势。董事长雷军及高管一行在香港直面投资者和媒体。@今日话题

事关投资者对小米的估值判断，发布会上，雷军不遗余力的推介小米的成功之处。他提到，深思后不再关心小米是不是一家互联网公司，而是认为小米是唯一一家把硬件、互联网服务、电商运营整合在一起的、独一无二的公司。尽管手机市场增长放缓，小米未来能看到获得十倍以上的成长空间。

在媒体问答环节，雷军及小米的高管回答了有关暂缓发行CDR、IPO前夕雷军获得股权激励、公司毛利率等关键问题。

小米高管表示，在内地撤下发行CDR是经过慎重的考虑下，先在香港上市，等条件成熟再回内地上市。发布会上小米总裁林斌解释了对雷军控制的公司实施的近百亿元股权激励的问题，他表示，股权激励是为感谢雷军过去八年所做贡献，是在雷军完全不知情的前提下，几个董事一致赞成通过做出的决定。

看点一：雷军称小米有10倍空间

发布会上，雷军先回忆了其创业史，从带领金山上市，到卓越网、YY等，后又创业小米的历程。

随后他讲解了小米公司的基本面，一方面提到手机销售增幅行业领先，超过苹果和华为，出货量行业排名上升。同时称小米生态链产品，称小米当前有100多个生态链产品，琳琅满目，产品质量优质又只卖一半价格。

雷军还重点提出了互联网服务，称2017年取得99亿元的互联网服务收入，仅此部分就可以进入全球同行业前25强。小米营收突破1000亿，同比增速67.5%，增速在互联网公司排在第一位。

业绩方面，雷军表示小米去年取得净利润54亿元，今年继续高速增长，一季度同比增长67.5%，取得了11亿元的净利润，营收和利润的都在高速增长。

雷军提到，小米是唯一一家具备把硬件、互联网服务和电商一起运营能力的公司，小米是一家独一无二的公司，就好像20年前大家接触互联网公司一样，小米可能是一种新物种，

他认为，手机行业的未来十年会缓慢增长，不会像过去一样高速增长，但手机行业去年销售14.7亿台，小米去年销售了9000多万台，就算手机行业不增长小米也有巨大的增长空间，第二点是品类扩张，小米已经扩张到一百多个品类，还可以继续拓展，第三个驱动因素是，小米已经进入了74个国家，还有很多国家没有进入。他还认为互联网服务方面，日活还在增长，电视盒子日活达到1200万台，在海外还可以继续推展互联网服务业务。他认为未来获得十倍以上的成长空间是能看得到的。

看点二：条件成熟再回内地上市 CDR没有时间表

小米原本有机会近期在A股发行CDR，甚至是首家，但在临门一脚的时候突然“暂缓”。

6月19日早间小米官方微博称，暂缓CDR发行，先在H股上市，再择机于内地市场发行CDR。旋即，证监会回应，尊重小米的选择，已经取消第十七届发审委2018年第88次发审会议对该公司发行申报文件的审核。

在此次发布会上，小米高管对此问题表示：经过慎重的考虑，小米决定先在香港上市，等条件成熟再回内地上市，称同股不同权是一种适应现代科技企业的方式。认为香港市场是国际投资者，中国市场对于内地投资者，这是两个市场不一样的地方。

小米CFO周受贤表示：过去几个月，小米做了很多工作，来确保CDR发行成功。决定先在香港上市，然后再发行CDR，这得到了证监会的认可和支持。关于大家关心的什么是合适的时间，目前小米还没有时间表。但是小米和监管之间没有分歧。

看点三：高管称，股权激励雷军不知情

小米招股书显示，今年4月，小米全体股东同意，向雷军控制的smart mobile holdings limited发行6396.96万股B类普通股。该次股权激励确认98.3亿元股份支付费用，授予雷军的股权已在上市前发出。这笔98.3亿元的费用会计入当期损益，小米也特意提示，由于高额的股权激励，当年财务报表净利润可能存在大额为负的风险。

对于IPO前夕向雷军授予股权激励的问题，小米总裁林斌在此次发布会上表示：这一次股权激励，其实是在雷总完全不知情的前提下，几个董事开会，在会议里面大家一致赞成通过做出的决定。这也是大家对于雷总过去八年带着团队，把小米从零开始做到今天这个规模，同时还改变了中国制造业付出的努力的肯定和感谢。

“我们所有董事都觉得是实至名归。”林斌表示。

看点四：发行价估值在550亿元至700亿美金

小米的估值问题始终是市场关注的。在此次发布会上，小米高管谈到估值问题时表示，小米从来没说自己估值是多少，公司拥有独特的经营模式和增长的速度。按照招股价小米估值在550到700亿美金区间。

看点五：低毛利是与众不同的竞争策略

雷军回答关于毛利的问题时表示，低毛利反过来说明小米的定价是非常厚道的，这是小米非常与众不同的经营策略，小米始终保持非常低的毛利，非常低的硬件的净利润，来保证小米的硬件产品在市场上有足够的竞争力。

雷军提到，不要以为这么低的毛利公司就不赚钱，小米去年的净利润率为4.7%，公司的利润来源于公司其他方面，比如生态链的方面，股权投资方面，互联网服务收入，小米未来的毛利也不会超过5%，会保持在2%到3%，这是小米的长期经营策略。

他举例提到，小米是爱奇艺第二大股东，爱奇艺在美国上市之后，小米持有其股票价值20亿美元，未来爱奇艺也将成为小米盈利来源。

雷军表示，小米已经成为全球最大的消费者iot平台，小米去年的销售占比手机下降到了70%，iot板块已经占到20%，相信过一段时间之后，iot会占到小米销售收入的百分之四五十，这点我们看得非常清楚。

雷军提到，和其他互联网公司的变现方式一样。小米的变现形式是“广告+增值服务”。广告目前占56%~57%，其他是增值服务。小米是把全价值链打通做的价值优化，小米微笑曲线的两端，小米做研发又做了销售，传统的薄利多销是某个环节上控制自己的利润，这是小米定价厚道的原因之一，第二个重要的原因是小米的爆款战略，每一个品类里面只做几款，然后做天文数字的销售，形成爆款，很多种模式一起构成低价战略可行。我们觉得互联网业务有两层含义，一层是增强用户的体验，第二层是有了规模之后变现。（证券时报·e公司记者张骞爻对本文亦有贡献）

来源：e公司的雪球原创专栏